Доклад о переходном процессе за 2014 год Инновации в переходном процессе

Макроэкономическая политика

Макроэкономическая политика стран в регионе операций ЕБРР в целом характеризуется ужесточением бюджетно-налоговых мер в сочетании с применением стимулирующих денежно-кредитных подходов. Ряд стран в регионах ЦЕБ и ЮВЕ (включая Албанию, Венгрию, Румынию и Сербию) пошли на дополнительное снижение процентных ставок для стимулирования совокупного спроса. Такому снижению способствовали падение темпов инфляции и более умеренные инфляционные ожидания. Венгрия и Монголия продолжали использовать нетрадиционные инструменты денежно-кредитной политики (включая субсидируемые программы кредитования) в интересах увеличения объемов кредитования частного сектора.

Читать дальше

Вместе с тем центральные банки ряда стран (включая Турцию и Украину) повысили процентные ставки в порядке реагирования на отток капитала. Однако впоследствии Центральный банк Турции отменил некоторые из решений о повышении процентных ставок. Кроме того, Центральный банк России повысил свою учетную ставку на 150 базисных пунктов (до 7%) с 3 марта 2014 года на фоне событий в Крыму, увеличения чистого оттока капитала и хронически высокой инфляции. В апреле и июле 2014 года последовали дальнейшие повышения ставки.

В январе 2014 года Латвия стала пятой страной в регионе, присоединившейся к еврозоне вслед за Словенией, Кипром, Словакией и Эстонией. Литве был дан зеленый свет для вступления в еврозону в январе 2015 года.

Первичный дефицит госбюджета (то есть бюджетный дефицит за вычетом платежей по обслуживанию государственного долга) в 2013 году в целом сократился по сравнению с 2012 годом, что отражает некоторое ужесточение бюджетно-налоговой политики (см. диаграмму М.13). В некоторых странах, особенно в регионе ЮВЕ, более активный экономический рост способствовал повышению государственных доходов. Крупный первичный дефицит госбюджета сохранялся в странах ЮВС, что отчасти объясняется тяжелым бременем топливных субсидий для государственного бюджета. Вместе с тем все страны региона ЮВС приняли меры к сокращению топливных субсидий, призванные повысить в среднесрочной перспективе устойчивость бюджетно-налоговой сферы. В Словении дефицит госбюджета более чем утроился по сравнению с предыдущим годом ввиду существенных издержек на рекапитализацию банков.

В будущем страны региона могут столкнуться с ограничениями в проведении бюджетной консолидации в сочетании со стимулирующей денежно-кредитной политикой. Так, в частности, когда процентные ставки в странах с развитым рынком начнут повышаться, то возможности для смягчения денежно-кредитной политики сузятся, и органам денежно-кредитного регулирования, возможно, потребуется ужесточить политику в порядке реагирования на изменения в трансграничных потоках капитала.

Диаграмма M.13
  • Страны ЕС
  • Страны, не входящие в ЕС

Источник: данные национальных органов, предоставленные компанией “CEIC Data”, и «Перспективы развития мировой экономики» МВФ.
Примечание. Данные по Монголии представлены без учета деятельности монгольского Банка развития.